關(guān)鍵是如何去庫(kù)存化

    二季度鋼鐵價(jià)格上漲伴隨著成本和庫(kù)存的同步回升，當(dāng)成本支撐因素弱化后，除了宏觀政策的導(dǎo)向之外，庫(kù)存高企成為焦點(diǎn)。2009年下半年，隨著4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的出臺(tái)，鋼鐵的社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)上升趨勢(shì)，至2010年二季度，庫(kù)存尚未出現(xiàn)明顯下降，即便在春天傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，庫(kù)存下降仍不能令人滿(mǎn)意，甚至不如歷史同期的庫(kù)存降幅。

    從供應(yīng)方面看，2010年5月，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到5614萬(wàn)噸，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，徘徊在歷史高位區(qū)附近，同比增長(zhǎng)20%。今年1-5月累計(jì)粗鋼產(chǎn)量達(dá)2.694億噸，較去年同期增長(zhǎng)24.3%。2009年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量5.6億噸，假設(shè)2010年產(chǎn)量增幅按照前五月的比率來(lái)算，則預(yù)估2010年產(chǎn)量將達(dá)到6.9億噸的高水平，在我國(guó)今年GDP放緩的大背景下，接近7億噸的產(chǎn)量必將積累更多的社會(huì)庫(kù)存。

    從需求方面看，但值得關(guān)注的是，上半年在這三個(gè)指標(biāo)保持穩(wěn)定的前提下，螺紋期貨和現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)接近20%的大幅波動(dòng)，這與國(guó)家調(diào)控房地產(chǎn)的宏觀政策密不可分。第三季度一般是政策延續(xù)期，也是傳統(tǒng)的鋼鐵消耗淡季，預(yù)計(jì)整個(gè)基建和房地產(chǎn)不會(huì)有新的利空政策出現(xiàn)，實(shí)際消費(fèi)將出現(xiàn)一定回落。2010年前兩個(gè)季度，我國(guó)GDP同比增幅為8.7%和11.9%，隨著宏觀調(diào)控一系列政策的實(shí)施，下半年市場(chǎng)對(duì)于GDP普遍存在高位回落的預(yù)期。我國(guó)6月PMI指數(shù)為52.1%，已連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下滑。同時(shí)，原材料庫(kù)存下滑，生產(chǎn)下滑，但產(chǎn)成品庫(kù)存上升，顯示前期一部分的產(chǎn)量并沒(méi)有被消耗，而是以庫(kù)存形式積累下來(lái)，值得關(guān)注�；�建和房地產(chǎn)方面，從指標(biāo)看，開(kāi)發(fā)完成額，竣工面積和新開(kāi)工面積同比增速都保持在高位運(yùn)行，螺紋和線材實(shí)際需求并沒(méi)有出現(xiàn)太大波動(dòng)。

    把握國(guó)內(nèi)供求這一主線

    匯改和鋼鐵退稅取消在短期內(nèi)并沒(méi)有引導(dǎo)鋼鐵期貨和現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)暴跌，我國(guó)是鋼鐵生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，分析走勢(shì)仍需立足國(guó)內(nèi)，把握供求關(guān)系這一主線。

    目前歐美即將進(jìn)入夏休時(shí)段，采購(gòu)放緩，而上半年中國(guó)鋼鐵出口激增也不排除歐美補(bǔ)充庫(kù)存的需求引導(dǎo)，目前補(bǔ)庫(kù)作業(yè)已完成，歐債危機(jī)又降低了歐美投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，三個(gè)因素疊加在一起，國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)界對(duì)于6-8月鋼鐵出口量下降已早有預(yù)期。以目前的國(guó)際報(bào)價(jià)水平，外方接受的可能性更小。既然原本就有出口減少的預(yù)期，出口量也不占絕對(duì)重要的地位，出口退稅取消雖然是雪上加霜，但僅是一次利空消息沖擊而已，在市場(chǎng)提前消化傳聞的前提下，從退稅品種來(lái)看，熱軋薄板和中板是大家比較關(guān)注的品種，今年1-5月我國(guó)熱軋薄板出口量占產(chǎn)量小于5%，中板比例高些，為12%左右，從比例上看，兩者出口量并不占產(chǎn)量的大頭。目前國(guó)內(nèi)熱卷出口價(jià)格在600-620美元/噸(FOB)的水平(與國(guó)內(nèi)4100-4200元/噸的市場(chǎng)價(jià)格相差不大)，歐美外商已抱怨報(bào)價(jià)較高，成交意愿較小。兩大品種9%的退稅幅度此次全部取消，如果國(guó)內(nèi)鋼廠完全將出口退稅取消的成本轉(zhuǎn)嫁給進(jìn)口方，則出口報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)不低于650美元/噸(FOB)，平靜接受也就是水到渠成的事情。當(dāng)然，鋼廠目前仍在密集磋商相應(yīng)的對(duì)策，尚未提出新的報(bào)價(jià)。